PCB财产链笔直化整合，构造优化财产链构造初见效力。超华科技首要从事高精度电子铜箔、覆铜板和印造电途板（PCB）。已开始酿成了盘绕5G通讯修立、汽车电子、智能终端、工控医疗的财产链纵向一体化构造。公司紧抓5G高频高速、新能源汽车等行业的商场时机，调节财产构造，优化商场构造，踊跃拓展国内商场，近年商场产物排泄率大幅增加。

　　新能源电动车+5G，饱吹铜箔、覆铜板、PCB一切升级。跟着电动车排泄率渐渐提拔，海表里关于锂电池的焦点原料，锂电铜箔的需求量将会大幅增加；其它因为5G的饱吹，电子财产链中PCB，CCL，及圭表铜箔均迎来了向着高端、高频、高速的趋向发达，饱吹了铜箔行业一切性发达。

　　需求饱吹，高端产能供应形式危殆。遵循文中咱们关于动力电池需求量（GHw）的统计，以及关于所对应6μm锂电铜箔需求量的测算可能得出正在中国角度，仅2021年就须要约7万吨6μm锂电铜箔产能，且至2025年集体需求或将到达24.34万吨。固然异日造程将会陆续进步，然则因为具备高端手艺及量产才智的厂商有限，异日供应形式或将由于造程央求（6μm向4.5μm进展）陆续性收紧。

　　陆续扩产铜箔及覆铜板营业，向高端进发，餍足异日需求形势。公司正在2020年10月拟投资铜箔及覆铜板营业的扩产项目，正在目前产能根本上筹划创办新2万吨铜箔年产能（一期为1万吨年产能），以及600万张的高端覆铜板产能。为了应对异日环球电子及电动车需求的升级及高增加，公司踊跃拓张产能，适应行业趋向，提前构造，希望正在异日产能开释之时带来更大的增加潜力。

　　剩余预测与投资创议：咱们以为跟着公司正在铜箔、PCB、以及CCL三项营业上的笔直整合，以及公司关于财产链客户的深度积聚以及踊跃扩产，正在后续5G排泄率渐渐进步的经过中将会充沛受益于下游电子行业景心胸的提拔，以及新能源电动车关于超薄锂电铜箔的排泄率陆续提拔，所以咱们估计公司正在2020/2020/2021年的营收方面将永诀完成13.65/17.45/20.55亿元，对应公司归母净利润咱们估计将会完成归母净利润0.5/2.27/3.19亿元，对应PE为176.7/38.7/27.4x，初次遮盖，赐与“买入”评级。